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国际基金

环球基金组织专业巡展

发布时间:2018-11-22
作者:澳门新葡新京编辑

由Oleg Chuprinin, Massimo Massa, and David Schumacher撰写的Journal of Finance 2015年10月论文“Outsourcing in the International Mutual Fund Industry: An Equilibrium View”研究了国际资产管理公司的基金外包行为,发现同时管理外包基金(outsourced funds)和自有基金(in-house funds)的公司,自有基金的年超额收益率比外包基金高出0.85%(相当于费用比例的57%)。这是因为自有基金在IPO配置、交易机会和交叉交易(cross-trades)等方面获得了“区别对待”,当自有基金面临严重资金外流亟需流动性时此效应会更显著。本文用代理理论来解释这种区别对待:分包商(Subcontractor)的市场势力越强、对分包商的监督越难,则“区别对待”越严重;分包商管理的自有基金越多,则“区别对待”越少。

IIF表示全球在一季度增加逾8万亿美元,至247万亿美元,但在二季度减少1.5万亿美元至247美元。那么,全球债务必须在一季度增加9.5万亿美元,至248.5万亿美元,然后在二季度减少1.5万亿美元。因此,IIF必须修正他们每一季的数据。不管怎样,2018年上半年全球债务净增加了8万亿美元。

  下图是全球债务增长与全球黄金投资总额以及全球黄金供应价值的比较。

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  根据分析师的研究,全球黄金投资总额在3万亿美元左右。

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  分析师年初制作上图时黄金市价交投于1330美元,如今价格已下跌了100美元。目前央行和私营部门总体的黄金持有量价值为2.8万亿美元。无论如何,2018年上半年8万亿美元的全球债务增幅是世界上所有投资黄金持仓的2.5倍。

  此外,根据世界黄金协会(WGC)2018年三季度黄金需求趋势报告,分析师预测全球黄金产量今年将达到3375吨(1.085亿盎司),总价值达到1370亿美元(见第一张图)。这意味着今年上半年全球债务的增幅是将是今年全球黄金产量价值的58倍。

  央行印钞与债务增加影响了大多数股票、债券和房地产的价值。因此,人们已经经历了大规模的“资产价格通胀”,而不是“消费者价格通胀”。简言之,央行货币政策主要让那些投资股票、债券和房地产的人受益。不幸的是,对大部分投资者来说,当前的经济周期已经持续了10年,是时候为大幅向下修正做好准备了。

在这次全球金融大动荡中暴露出的美国私募基金经营风险过大的问题,在美国国内甚至世界范围内引发了一场关于要不要对私募基金加强管制的争论。大多数的经济学家认为,私募基金特别是宏观经济背景的离岸基金对国际资本的流动性影响巨大,而国际资本的无序流动正是导致金融危机的根源。




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