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ETF为什么会大幅溢价?

发布时间:2021-03-19
作者:澳门新葡新京编辑

首先我们要弄懂ETF的交易机制和价格形成机制是什么?假设有一个ETF,一共持有A、B两只股票,其中股票A单价5元,持有2万股,股票B单价10元,持有1万股,那么ETF的市值就是5元*2万+10元*1万=20万元,假设ETF一共发行了20万份,那么每份就是1元,即基金净值为1元。

澳门新葡新京净值的变化,完全是由基金所持有股票涨跌决定的。假设ETF持有的两只股票都是属于半导体行业,现在这个行业非常火,股票大涨,从而导致ETF市值上升,对应的基金净值也会上升。因为ETF是上市交易的,那么所有投资者一共持有的这20万份ETF份额,都可以拿到市场上去卖,这样就会形成一个市场价。大家打开ETF分时图,会发现图上有两条线,白线代表的是ETF的当前市场价,紫线代表的是当前ETF参考净值。图右边显示的IOPV就是当前参考净值,证券软件每过15秒,会按ETF基金持有股票的最新价,计算并更新一次基金参考净值。

ETF市场价是由二级市场的供求关系决定的,如果大家热情高涨,认为半导体行业前景看好,导致买ETF的人多,而卖出ETF的人少,则ETF价格就可能会高出基金净值,于是就出现了溢价,即二级市场价大于基金净值。比如图中收盘之前,白线明显高出了紫线,这就是溢价,溢价率为0.51%,在右边有显示。当然大家都不看好,买的人少而卖的人多,则会出现折价,即二级市场价小于基金净值。

我们知道ETF的全称是“交易型开放式指数基金”,他是属于指数基金,既可以上市交易,也可以随时申购赎回。

可以申购赎回!看到这里,可能有人已发现了,当出现折溢价时,就可以套利啊。是的,如果出现溢价,那么我们就可以申购ETF份额,然后拿到市场上去卖,赚取溢价部分收益。而如果出现折价,则可以在二级市场买ETF,然后赎回,赚取折价部分收益。因为有套利机制的存在,只要有较大折溢价出现,马上就会引来套利资金,迅速把坑填平,所以正常情况下ETF不可能出现比较大的折溢价。

回到前面的问题,为什么纳指ETF会出现20%的溢价呢?这么高的溢价为什么没人套利呢?原因很简单,纳指ETF投资的是美股,因为外汇额度有限制,当基金公司的外汇额度用完了,则只能暂停申购。

总结一下,ETF有两个价格,基金净值和二级市场价格,基金净值由ETF持有的股票涨跌决定,二级市场价格由市场供求关系决定,当两个价格偏离比较大时,就可以套利。

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