当前位置: 澳门新葡新京 > 国内基金

国内基金

投资策略:风险偏好继续回升

发布时间:2018-12-03
作者:澳门新葡新京编辑

 

 

 1)信用债收益率盘整。上周利率债收益率下行,但信用债收益率并未跟随,信用利差小幅走扩。AAA级企业债收益率平均上行2BPAA级企业债收益率持平,城投债收益率平均下行2BP

  2)信用债一级发行大幅改善。11月信用债净发行2928亿,达年内次高水平。发行集中于中高等级的现象也有所改善,中低等级信用债(主体评级AA及以下)净发行192亿,是18年以来首次转正。随着金融机构风险偏好的继续改善,信用债一级转暖有望持续。

  3)风险偏好继续回升。短期信用风险缓释工具有望推动民企债券融资逐步放量,未来一年内流动性压力降低,中期则看信贷投放的力度,若监管执行到位,表内信贷逐步发力有望弥补非标萎缩的融资缺口,民企再融资风险将显著降低。民企纾困政策持续发力、再融资压力降低后新增违约下降、无风险利率下行后配置价值显现等因素仍存,风险偏好回升趋势仍将延续。

  经济下行延续,关注抗周期板块——可转债12月报

  11月转债表现:指数小幅上涨

  12月权益前瞻:风险偏好回升

  供需双弱,通胀下行。1-10月规模以上工业企业利润总额增速继续下滑至13.6%,其中10月利润增速3.6%,创4月以来新低。11月全国制造业PMI50.0%,较10月继续回落0.2个百分点,创下168月以来的新低,均指向制造业景气再度转弱。此外,近期商品价格出现大幅回调,油价、钢价和煤价均现下行,我们预计PPI增速或在明年重现负增长,对整体通胀水平的上行形成制约。

  政策实质性宽松。截至1130日,央行已经连续26个交易日暂停逆回购操作,但银行间资金面整体仍然充裕,11R007均值环比仅小幅抬升3BP,与1611月水平相当。展望12月,美国12月加息概率仍高但19年加息预期回落,美国加息对中国利率的制约减弱,再加上国内经济通胀回落,宽信用需要宽货币的环境来配合,预计货币政策仍将实质性宽松,资金面依旧合理充裕。

 

  

  经济下行延续,关注抗周期板块。上周公布的11月全国制造业PMI指数继续下滑至50%,创下168月以来的新低;1-10月规模以上工业企业利润总额增速继续下滑至13.6%10月单月增速3.6%,创下4月以来的新低。生产转冷、需求不旺,经济下行压力增加。对于权益市场来说,19年周期行业整体需谨慎;而抗周期板块则可能获得机构更多的关注。转债方面新券发行放缓,指数小幅上涨,但板块轮动较快。对于转债来说,受到流动性的限制,把握这样的交易性机会相对较难。在目前的市场环境下,转债的机会更多在于配置而非交易。建议精选个券,逐步布局,关注计算机、消费、医药、银行、军工等抗周期板块,以及前期被错杀的优质民企龙头,如曙光、东财、济川、安井、宁行、常熟、机电等。

  风险提示:基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。

 

 

XML 地图 | Sitemap 地图