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中泰证券李迅雷:增配权益类资产 把握行业集中度提升机

发布时间:2018-12-10
作者:澳门新葡新京编辑

回顾过去十余年的A股情况,李迅雷指出,企业盈利增速才是A股上涨的最大来源,与美股不同的是,通胀对盈利增速的贡献远远低于实际盈利增速,而与美股相同的是,盈利增速都具有很强的波动性,估值对A股的贡献为负。

 

  而对于A股下一阶段的投资方向,李迅雷认为,长期仍看好中国高端产业,尤其是新经济领域。他指出,中国经济增速换挡的同时,新经济领域也在崛起。今年前三季度信息技术业增加值累计增长31.2%,对比房地产的4.4%、建筑业的3.7%和金融业的3.7%,新经济对GDP的支撑作用明显。另外今年尽管社消零售增速在下滑,但消费支出对GDP的拉动却从去年的4.1%提高至5.2%,服务业的消费或在增加。“过去企业投资周期性行业盈利更多,未来经济的机会在于新经济领域。”李迅雷说。

  李迅雷同时指出,2019年,处在上游的A股上市公司和中下游公司的净利润占比可能逆转。而从各行业净利润占比来看,2017年占比明显提升的主要是受益于供给侧改革的行业,如采掘、钢铁、机械设备、化工;而2017年净利润占比下降较明显的行业有银行、公用事业、传媒、农林牧渔。

  李迅雷还提醒投资者,在增配权益类资产的时候,要注意把握行业集中度提升的机会。他表示,传统经济整体增速放缓,但并不排除存在结构性投资机会,尤其是在整体行业“蛋糕”增长放缓甚至缩小的背景下,生存压力会加速行业内部的整合,优胜劣汰,最终是“剩者为王”,尤其是行业中大的龙头企业。

  

  李迅雷进一步指出,从投资方面来看,地产投资难以回到强刺激模式,小城市调控收紧是大势所趋,预计2019年房地产投资增速或现减半增长;今年上半年城投公司的有息负债规模只增长3万亿,不到去年的一半。他认为,在此背景下,2019年基建投资略有发力,但受制于隐性负债规模,力度相对有限,基建投资增速难以回升至10%上方;在总需求下滑的背景下,企业盈利或有恶化,制造业投资稳中趋降;整体固定资产投资将降至5%以下。

  李迅雷同时给出了2019年的政策建议,具体包括四个方面:第一、增大政府扶持新兴战略性产业的力度,做大做强新动能;第二、增加基础研究和应用研究在R&D中支出比重;第三、中央政府加杠杆,大幅度减税降费,以降低企业成本;第四、支持民营企业,与国企改革结合起来。

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